El próximo martes, el Consejo de Ministros se reunirá para deliberar sobre la oferta pública de adquisición (OPA) que BBVA ha presentado sobre Sabadell. Este análisis se produce en un contexto donde la Ley de Defensa de la Competencia establece un plazo de 30 días naturales para que el Gobierno tome una decisión, que culminará el 27 de junio. La situación se ha vuelto más compleja tras la aprobación de la operación por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) en fase 2, lo que ha llevado a que la decisión final recaiga en el ministro de Economía, Carlos Cuerpo.
### Contexto de la OPA y su Proceso
La OPA de BBVA sobre Sabadell ha generado un gran interés en el sector financiero español. La CNMC ha dado luz verde a la operación, pero con ciertas condiciones que ahora el Gobierno debe evaluar. Este proceso incluye una consulta pública sin precedentes, donde se busca recabar la opinión de la ciudadanía sobre el impacto de la OPA en aspectos como el empleo y la inclusión financiera. La decisión del Gobierno se considera crucial, ya que podría influir en las condiciones económicas que se presenten en el folleto de la OPA.
Josep Oliu, presidente de Sabadell, ha expresado que el Gobierno no puede evaluar cuestiones de solvencia o competencia, pero sí puede imponer condiciones que afecten la oferta de BBVA. Por su parte, Carlos Torres, presidente de BBVA, ha señalado que el Gobierno tiene la capacidad de modificar los compromisos pactados con la CNMC, lo que podría llevar a un escenario de litigio si se endurecen las condiciones.
### Calendario y Posibles Escenarios
El análisis de la OPA por parte del Gobierno se encuentra en una fase crítica. Recientemente, Jefferies, una firma de análisis financiero, ha sugerido que el Gobierno podría extender el plazo de evaluación de la OPA por otros 30 días si considera que necesita más tiempo para completar su análisis. Esto podría retrasar el inicio del periodo de aceptación de la OPA, que comenzaría cinco días después de la aprobación de la CNMV, y podría durar entre 30 y 70 días.
El calendario propuesto por Jefferies indica que el periodo de aceptación podría comenzar el 7 de julio o, en su defecto, el 7 de agosto, con una fecha final de la OPA que podría situarse entre el 25 de septiembre y el 28 de octubre, dependiendo de las decisiones del Gobierno y de los cambios que BBVA decida implementar en su oferta.
Además, la situación se complica con la posible venta de TSB, la filial británica de Sabadell. Oliu ha informado a los accionistas que la historia de la OPA depende de tres factores clave: la decisión del Gobierno, la respuesta de BBVA a esa decisión y la venta de TSB. Sabadell ha confirmado que está estudiando ofertas no vinculantes para la venta de TSB, lo que añade un nuevo nivel de incertidumbre a la OPA.
Los analistas de Jefferies han señalado que la venta de TSB podría requerir la aprobación de los accionistas de Sabadell, lo que podría complicar aún más el proceso. Si se recibe una oferta vinculante, Sabadell deberá convocar una junta de accionistas con al menos 30 días de antelación, y la venta deberá ser aprobada por mayoría simple o de dos tercios, dependiendo de la representación de los inversores.
### Implicaciones para el Sector Financiero
La OPA de BBVA sobre Sabadell no solo tiene implicaciones para las dos entidades involucradas, sino que también podría afectar al panorama financiero español en su conjunto. La posibilidad de que el Gobierno imponga condiciones adicionales a la OPA podría influir en la estrategia de BBVA y en su relación con los accionistas de Sabadell. Si BBVA decide modificar su oferta en respuesta a las condiciones impuestas, esto podría cambiar la percepción de los inversores sobre la viabilidad de la operación.
Por otro lado, la venta de TSB podría ser un factor determinante en la decisión de los accionistas de Sabadell. Si se concreta la venta, esto podría proporcionar a Sabadell los recursos necesarios para fortalecer su posición en el mercado, pero también podría complicar la OPA si los accionistas consideran que la venta afecta negativamente a su valor.
En resumen, la OPA de BBVA sobre Sabadell se encuentra en un momento crítico, con múltiples factores en juego que podrían influir en su desenlace. La decisión del Gobierno, la respuesta de BBVA y la posible venta de TSB son elementos que definirán el futuro de esta operación y su impacto en el sector financiero español.
